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来源:学习时报 进入专题： 拉动经济 。

本文作者是朗伯德街研究所(LombardStreetResearch)宏观经济研究主管 译者/许雯佳 进入专题： 经济政策 美债 。多年来，中国公民不能自由地购买外国资产。

中国需要使人民币进一步贬值。如果这种避险资金流动的规模达到2010-11年欧债危机后出现的避险资金流动的一半，我们的模型显示它们会抵消人民币贬值对美国国债收益率的影响。这些结果将会拖慢但不会扼杀美国的经济复苏--2013年下半年，美国国债收益率上升了将近1个百分点。然而，如果人民币大幅贬值，就会逆转现在的趋势，进而削弱经济增长。当今世界需求疲弱，如果人民币汇率高企，中国将难以在实现经济再平衡的同时避免经济崩溃。

但是，人民币名义汇率走低略多于3%，以及生产者物价指数(PPI)下降约2%，还不足以使人民币汇率摆脱被高估的状态--我们估计人民币汇率被高估了15%到25%。我们建立了模型来评估这些可能结果对10年期美国国债收益率的影响把握服务需求快速释放的趋势，加快以服务业为重点的市场开放，大力促进服务贸易，释放服务业社会投资需求，就有可能形成服务业主导的新常态

当前宏观经济的风险，主要来源于政府主导型的增长方式，尤其是竞争性地方政府增长模式。继续加大简政放权力度，全面实施权力清单和负面清单。消费投资趋势性变化，使得宏观经济呈现出中速增长的新态势。尽快在石油、电力、铁路、金融等垄断行业推出一批向社会资本开放的重大项目，实现非公经济参与国企改革的新突破。

今年前5个月，全国固定资产投资（不含农户）153716亿元，同比名义增长17.2%，预计将稳定在17%左右。从尽快形成服务业主导的新常态出发，建议：抓紧出台加快服务业向社会资本开放的实施细则，在银行、证券、保险、电信、邮政快递等行业进一步放开市场准入。

这不仅是房地产泡沫、地方债雪球的重要原因，也是造成中央改革政策难以落地、形成中梗阻的重要体制根源。内外发展环境深刻变化的背景下，13亿人的潜在消费需求是我国经济增长最突出的优势：13亿人潜在消费需求释放的规模与速度，在很大程度上决定了经济增长的空间和速度。投资与消费动态平衡并不是不要投资。未来半年，随着相关结构性改革的推进和政策微调整力度的加大，改革红利将逐步释放。

但总体看服务业供给瓶颈问题仍然十分突出，难以满足社会需求。预计二季度经济增长有望保持在7.5%左右，三季度企稳并小幅反弹，全年实现7.5%的增长仍有条件。所谓的经济新常态，不仅仅指短期，更重要的是反映长期。形成消费主导的新常态 宏观经济运行中最为核心的是投资消费的动态平衡。

规模以上工业增加值同比增长8.7%，预计基本上稳定在8%-10%之间。关键在于服务业的市场开放。

经济新常态，从短期看是个速度问题，从中长期看是个结构问题、发展方式问题。从短期看，经济增长波动难以避免，但要防止过快下降。

实质性打破教育、医疗、文化等公共服务领域对社会资本的投资限制。形成服务业主导的新常态 经济新常态不仅仅是增长速度意义上的新常态，还包括经济结构意义上的新常态，建立在经济结构调整优化意义上的新常态才更可靠。前两年开始下降到20%左右，当前已降至17%左右。推进市场监管从行政监管向法治监管为主的转变，创造良好的消费环境作为政府的基本职能。[提要]我国经济经济增长开始呈现新常态：虽然已不可能再有两位数的增长，但经济增长有条件稳定在7.5%左右的合理区间，发展的新常态正在形成。以规范地方债务、改变政绩考核体系为重点，尽快形成地方政府经济行为的制度约束。

加快公共资源领域对社会资本放开。今年乃至未来2-3年，把握增长、转型与改革交织融合的趋势，更有赖于全面深化改革的新突破。

要实现经济的平稳增长，关键在于处理好短期和中长期的关系，在解决短期问题的同时不能给中长期经济增长制造更多的矛盾和问题。教育、医疗、文化、养老、金融等众多服务部门仍保持着一定程度的行政管制。

例如，决策层对小微企业的扶持政策接连出台，但部分政策尚未落到实处，小微企业受益面有限，市场活力也受到影响。在消费上，2014年5月份消费品零售总额同比名义增长12.5%，虽然比前4个月略有反弹，但总体上低于2013年水平。

例如，在逐步加大定向降准范围和力度、通过定向释放流动性刺激投资的同时，更要关注宏观经济中的中长期问题。未来3-5年，我国经济转型重在实现由工业主导走向服务业主导，形成服务业主导的新常态。  形成市场主导的新常态 不管是稳增长还是调结构，都要求建设一个有活力的市场和有为、有效的政府。在经济转弯时候，经济增长既不能过快，也不能过慢。

在宏观政策调整的同时，不为短期的经济干扰所动，跳出短期看中长期，跳出速度看结构，跳出政策看改革，向深化改革要动力，以形成平衡、协调、可持续的增长新常态。当前，我国经济经济增长开始呈现新常态：虽然已不可能再有两位数的增长，但经济增长有条件稳定在7.5%左右的合理区间，发展的新常态正在形成。

在物质产品短缺的生存型阶段，消费围绕投资形成平衡是个常态。在这种情况下，需要在宏观政策适度调整的同时，把主要的注意力放在深化改革上，使经济新常态能够建立在经济结构调整优化的坚实基础之上。

而随着社会产品的极大丰富，发展型新阶段投资围绕消费形成平衡将是新常态。为此，当前的宏观政策调整，与2008年为应对国际金融危机出台需求刺激政策的着眼点有着根本的不同：不仅在于要避免短期内经济的硬着陆，更重要的是立足当前谋长远，注重通过深化改革解决中长期的结构性、体制性矛盾，为十三五乃至更长时期实现7.5%左右的中速增长新常态打下具有决定性意义的基础。

我国人均资本存量不到美国的10%，仅为韩国的25%，提升空间巨大，仍有大量的投资富矿。从今年前5个月宏观形势看，服务业呈现较快发展的态势，2014年第一季度服务业增长速度居于三次产业之首，服务业占比达到49.02%。以中国(上海)自由贸易试验区为重点，以服务贸易开放为目标，积极推动建立负面清单制度和外商投资准入前国民待遇，凡国家法律法规未明令禁入的服务业领域，加快向外资开放。释放13亿人的潜在消费需求，既是我国增长、转型和改革的巨大挑战，又是决定增长、转型和改革的关键所在。

仅以医疗健康市场为例，麦肯锡公司2012年的报告显示，中国2011年医疗健康市场的消费总规模为3750亿美元，2020年这一市场的消费总规模将快速增长到1万亿美元。（作者系中国（海南）改革发展研究院院长） 进入 迟福林 的专栏 进入专题： 新常态 。

其根源在于服务业市场开放严重滞后。13亿人消费结构升级和消费潜力的释放，在很大程度上决定了产业、城乡、社会等结构调整的动力。

我国进入人口城镇化和消费新时代，现代服务需求取代传统物质需求成为消费需求升级的大趋势，发展型消费需求逐步取代生存型消费需求成为城乡居民消费需求的主流，城乡居民消费结构正沿着生活必需品—耐用消费品—服务消费品的次序不断升级。为此建议：在宏观政策调整的同时，进一步推进投资体制改革，强化消费需求对投资的引导作用。